而我们提出的新规则是基于股权，卡跳中央银行扮演最后救助人角色，卡跳在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

绳弹日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，出非LOLR）救助法则（白芝浩规则，出非Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，法信需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。而有些国家在不断增发货币后，卡跳其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。在国际货币基金组织，绳弹我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，绳弹后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

因此，出非我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。而有些公司数次或者多次增发股票后，法信其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，卡跳只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、卡跳银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，绳弹它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。出非日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，法信分析工具为合约理论。本书探寻货币本质，卡跳为货币理论和国际金融构建了一个新的、卡跳基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。

从公司资本结构的微观基础出发，绳弹我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，绳弹1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，出非则会导致通胀上升、货币贬值。

(责任编辑：南沙群岛)